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股债暴跌还能赚钱的CTA基金是怎么回事?
股债暴跌还能赚钱的CTA基金是怎么回事?
* 来源 :http://www.4favors.com * 作者 : * 发表时间 : 2017-10-18 18:14

  资产配置除了股票和债券,商品也是其中一个不错的品种,然而普通投资者直接参与类似螺纹钢等黑色系商品期货市场面临较大的风险,很多理财师会通过CTA进行投资,本文和大家分享一下CTA投资到底是什么,又应该用什么方式进行投资。

  CTA Fund,管理期货基金,又名商品基金,是指广大投资者将资金集中起来,委托给专业的期货投资机构,并通过商品管理期货基金(CTA)进行期货投资交易,投资者承担投资风险并享有投资利润的一种集合投资方式。 CTA策略(Commodity TradingAdvisor Strategy)称为商品交易顾问策略,也称作管理期货。主要通过在基本和技术分析中导入数量模型,并借助计算机系统根据数量模型产生的买卖信号进行投资交易。CTA基金策略完全通过不同期货合约及调期合约多/空头寸进行投资,起始于商品期货市场,后发展到股指期货、外汇期货及调期、债券期货、利率期货等杠杆性衍生品市场。其有时候被划归为全球宏观对冲策略的子分类,但更多是作为一种的策略而存在。

  CTA运用的交易策略基本上又可分为两类:趋势交易策略和对冲套利策略。趋势交易策略是目前CTA运用最广泛的一种交易策略。趋势交易CTA通过运用大量不同的指标去除市场噪音并寻找当前的市场趋势,然后建立头寸。趋势策略的重点在于在流畅的行情中不断加仓赚取丰厚的利润。这就要求趋势策略配备高效的资金管理方案,预期趋势流畅时持有较多仓位赚取高额利润,预期趋势减弱甚至反转时及时减仓锁定盈利。 期货基金与对冲基金、投资基金的基金等同属于另类投资工具;近年来养老基金、保险基金、捐赠基金、慈善基金等对另类投资工具表现出浓厚的投资兴趣,期货投资基金的规模随之急剧膨胀,相应,期货投资基金在全球期货和期权市场中的作用和影响也日渐。

  尽管期货交易早在17世纪就已经出现,但首支期货CTA基金直到1949年才由美国海登斯通证券公司的经纪人理查德道前(Richard Donchian)公开发行。直到60-70年代,期货投资基金才开始真正引起人们的兴趣,当时的投资者主要是小资金客户。1975年,美国商品期货交易委员会(cFTC)成立,监管期货投资基金经理(CPO)和商品交易顾问(CTA)的活动。80年代,期货品种由农产品发展到债券、货币、指数等金融领域,期货投资基金在资产的风险管理与运作方面的作用日趋重要。

  随着现代投资组合理论的诞生和投资技术的不断变化,期货投资基金规模迅速扩大。据统计,到1999年,美国期货投资基金的市场份额已由1988年的60亿美元增加到500亿美元。根据美国期货交易委员会(CFTC)的资料,至2000年9月,美国共有基金经理(CPO)1416个,交易顾问(CTA)935个。自2007年下半年由次级债引发的全球金融风暴爆发以来,全球股市大幅下挫,整体对冲基金规模缩减超过1万亿美元,但同期全球五大期货CTA基金旗下的资产却依然取得了正回报,整体期货管理基金也跑赢了全球股指逾40个百分点。 目前,美国期货投资基金不仅成为期货市场上的主要投资工具,而且已成为机构投资组合中不可缺少的部分,在繁荣美国期货市场及促进美国资本市场发展方面发挥着重要作用。

  A股市场的波动度相较于国外市场要大得多。在这种情况下,更突显了在投资组合中配置管理期货基金的重要性。管理期货基金投资于商品期货等衍生品,利用杠杆交易扩大获利幅度、市场流动性佳、同时多空灵活操作,因此能创造出稳定的报酬表现。最重要的是,管理期货基金与股市债市相关性低,加入投资组合后可以有效分散投资组合之波动度。另外,在选择管理期货基金时,应该先确认基金经理的从业记录是被认证的;在投资之前,投资者还应该查询一下该基金历史上最差时期或者从任何一个峰值到随后的低点的跌幅以及持续时间。

  1、有些商品(如铜、铝、石油等资源类)是部分上市公司的重要原材料,其价格的上涨将会引起相关企业成本上升、企业效益下降。一些突发事件对商品期货与股票价格的影响方向不同。例如飓风、厄尔尼诺等;

  2、自然灾害或者站着可能u会造成某些商品期货价格(如农产品、石油、黄金等)上涨,却可能会造成股票市场的恐慌;

  3、通货膨胀程度的加剧往往伴随着商品市场的上涨,但是对股票市场而 言,却意味着可能出现宽松政策的掣肘和紧缩政策的预期;

  4、从资产的再配置角度来说,不同的经济周期下各资产的收益表现是不断轮动的,根据不同的经济周期调整各资产的配置比例是由来已久的投资之道。由于股债市场和商品期货是相对的两个市场,资金本能地进行择优而栖,在某个市场风险积累较大时会转而投向另一个市场。

  在风险管理方面,根据诺贝尔得主Markowitz(1952)的现代资产组合理论,投资者可以通过在其投资组合中加入相关性较低甚至负相关的资产来降低投资组合的风险。商品交易所就在其一篇研究报告《Managed Futures: Portfolio Diversification Opportunities》中做了这样一个资产组合模拟,在原始组合(50%股票+50%债券)中加入CTA基金,形成的新组合(40%股票+40%债券+20%CTA)的收益率高于原始组合,并且波动性大幅低于原始组合。

  2016年前四月私募业绩日前出炉,数据显示,受大商品小牛市的影响,CTA策略跑赢其他策略,平均收益率达到3.72%。除了CTA策略和债券策略,其他各类型策略今年平均业绩均为负。 截至5月初,螺纹钢、铁矿石等黑色品种涨幅超40%,油价上涨20%。受益于此大商品牛市,今年以来期货私募业绩普遍较好。截至4月底,220余只CTA型私募产品中,平均收益率为3.72%,六成获得正收益。

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